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　　三一重工于2025年2月18日宣布筹划H股上市ღ✿，作为国内工程机械龙头ღ✿，三一重工于2003年登陆A股ღ✿，市值巅峰超4000亿元ღ✿。但近年在行业下行周期中业绩ღ✿、股价双双承压ღ✿，公司选择将目光投向海外市场ღ✿，而其海外业务表现也十分亮眼im电竞app下载ღ✿，2024年上半年海外收入占比突破60%ღ✿，且毛利率显著高于国内市场ღ✿。此次赴港上市ღ✿，或许是公司全球化战略中的重要一环ღ✿。

　　2月18日晚间ღ✿，三一重工称目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司（下称香港联交所）上市事项ღ✿。

　　作为工程机械行业的龙头ღ✿，三一重工已登陆A股20余年ღ✿，巅峰时市值超4000亿元ღ✿。但2021年以来ღ✿，受行业下行周期等多种因素影响ღ✿，公司业绩不稳ღ✿，股价也一路走低ღ✿。不过ღ✿，即便如今公司市值缩水至1500亿元左右ღ✿，在工程机械领域仍稳坐行业“一哥”的宝座ღ✿。

　　而为了寻求第二增长曲线ღ✿，三一重工早就将目光投向了海外市场ღ✿，近年来ღ✿，公司的海外业务增长迅速ღ✿，海外收入占比不断提升ღ✿，2024年上半年ღ✿，公司海外收入占比超60%ღ✿，且毛利率高于国内市场ღ✿。由此看来ღ✿，此次三一重工瞄准港股市场ღ✿，也就不难理解了ღ✿。

　　2月18日晚间ღ✿，三一重工公告正筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市事项ღ✿。同日ღ✿，有市场传闻称ღ✿，三一重工预计在港股募资15亿美元ღ✿，并已聘请美国银行ღ✿、摩根大通和中信证券为其H股上市“保驾护航”ღ✿。不过该传言很快被三一重工“打假”ღ✿，其有关工作人员向媒体表示ღ✿，公司还处于赴港上市的启动阶段ღ✿。募资金额以及保荐机构均未确定ღ✿。

　　资料显示ღ✿，三一重工于2003年登陆A股ღ✿，公司的主营业务为工程机械的研发ღ✿、制造ღ✿、销售和服务ღ✿。公司的产品包括混凝土机械ღ✿、挖掘机械ღ✿、起重机械ღ✿、桩工机械ღ✿、路面机械ღ✿。

　　据悉ღ✿，2011年8月ღ✿，三一重工公告公司获证监会批准发行H股ღ✿，并于9月抛出34亿美元的筹资计划ღ✿，开始在香港路演ღ✿。不过ღ✿，当月月末三一重工就宣布ღ✿，由于市况波动ღ✿，暂时搁置H股上市计划ღ✿。

　　港股上市失败后ღ✿，三一重工将目光投向了GDRღ✿。2022年3月ღ✿，公司宣布拟境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市ღ✿。同年12月ღ✿，公司将GDR上市地从瑞士改到了德国法兰克福ღ✿。2024年4月ღ✿，三一重工最终宣布终止境外发行GDR事项ღ✿。

　　三一重工并不缺钱ღ✿。2024年4月ღ✿，公司还公告拟使用额度不超过300亿元的自有闲置资金购买低风险理财产品ღ✿，在任一时点总额度不超过300亿元人民币ღ✿，在该额度内ღ✿，资金可滚动使用ღ✿。

　　多次筹划境外发行上市国美在线优惠券ღ✿，实际上是基于三一重工的全球化战略ღ✿，同时借助港股市场拓宽融资渠道ღ✿。三一重工也直言ღ✿，此次赴港上市是为了进一步推进全球化战略ღ✿，加强与境外资本市场对接ღ✿。

　　资料显示ღ✿，早在2002年ღ✿，三一重工就首次将产品出口至非洲摩洛哥ღ✿。2006年起就陆续在印度ღ✿、美国ღ✿、德国ღ✿、巴西建立了研发制造基地ღ✿。

　　近年来ღ✿，公司的出海进程加快ღ✿，市场重心也逐步向海外转移ღ✿。反映到业绩上ღ✿，海外收入的占比不断提升ღ✿。2023年上半年ღ✿，公司的国际业务营收已经超过国内业务营收ღ✿，分别占总收入的56.28%ღ✿、40.5%ღ✿。2024年上半年ღ✿，公司的国际业务实现收入235.42亿元国美在线优惠券ღ✿，占营收比重提升至60.27%ღ✿；国内业务则实现营收142.88亿元ღ✿，占总收入的36.58%ღ✿。同时im电竞app下载ღ✿，公司国际业务的毛利率为31.57%ღ✿，显著高于国内业务的23.03%ღ✿。

　　据了解ღ✿，工程机械是个强周期行业ღ✿，行业平均周期大致为8-10年ღ✿。且在中国尤为明显ღ✿，因为我国过去几十年的发展ღ✿，主要靠投资拉动ღ✿，而投资集中在基础设施建设和房地产开发领域ღ✿，都需要工程机械来辅助施工ღ✿，因此工程机械板块的周期性ღ✿，与宏观经济的周期性高度相关ღ✿。

　　数据显示ღ✿，工程机械行业最近一轮上行周期从2016年开始ღ✿，到2021年上半年结束ღ✿，之后是持续3年的下行周期ღ✿。2021年至2023年ღ✿，国内挖掘机主要制造企业挖掘机总销量连年下降ღ✿，分别为34.28万台ღ✿、26.13万台ღ✿、19.5万台ღ✿。

　　对三一重工来说ღ✿，在行业下行周期中ღ✿，公司同样面临压力ღ✿。2022ღ✿、2023年公司连续两年营收下滑ღ✿，分别为808.39亿元ღ✿、740.19亿元ღ✿，分别同比下滑24.38%ღ✿、8.44%ღ✿。其中2022年公司的归母净利润同比下滑64.35%至42.9亿元ღ✿。

　　此外ღ✿，年报显示ღ✿，2021年-2023年ღ✿，三一重工的存货周转率分别为4.18次ღ✿、3.18次ღ✿、2.68次ღ✿，分别同比变动2.40%ღ✿、-23.92%ღ✿、-15.72%ღ✿，周转能力逐渐走低ღ✿，这也意味着三一重工面临一定存货积压风险ღ✿。

　　与此同时ღ✿，公司的股价也一路走低ღ✿。Choice数据显示ღ✿，2021年im电竞app下载im电竞app下载ღ✿，公司股价盘中最高达46.78元/股ღ✿。2月21日公司最新收盘价为17.68元/股ღ✿，较2021年的股价高点跌超60%ღ✿。

　　在此背景下ღ✿，不少工程机械企业都将目光投向了海外ღ✿，中联重科ღ✿、徐工机械等的海外收入占比均在逐年提升ღ✿。三一重工自然也不例外ღ✿。

　　需要注意的是国美在线优惠券ღ✿，海外市场也并非毫无危险的“避风港”ღ✿，据中金公司研报国美在线优惠券ღ✿，在美国加息背景下ღ✿，2023和2024年海外工程机械需求呈总量下行态势ღ✿，结构上呈现出欧美需求明显走弱ღ✿，中东ღ✿、非洲ღ✿、拉美等地区的厂房建设ღ✿、城镇建设需求旺盛ღ✿，并较强地带动中国厂商出口增长ღ✿，东南亚地区表现较为弱势的特点ღ✿。

　　不过ღ✿，中国工程机械工业协会日前发布的数据显示ღ✿，2024年ღ✿，国内挖掘机主要制造企业共销售201131台ღ✿，同比增长3.13%ღ✿。国内市场连续三年的下滑态势被扭转ღ✿，我国工程机械行业或将迎来上行周期ღ✿。

　　三一重工的业绩也有所修复ღ✿。2024年前三季度ღ✿，三一重工实现营收583.61亿元ღ✿，同比增长3.92%ღ✿；归母净利润为48.68亿元ღ✿，同比增长19.66%im电竞app下载ღ✿。

　　据悉ღ✿，三一重工的控股股东为三一集团ღ✿，实际控制人为梁稳根ღ✿。1956年ღ✿，梁稳根出生于湖南娄底ღ✿。1983年大学毕业后im电竞app下载ღ✿，他被分配到原兵器部下属的洪源机械厂工作ღ✿。

　　1986年ღ✿，梁稳根放弃“铁饭碗”ღ✿，和几位同事下海创业ღ✿。几次失败的尝试后ღ✿，同年ღ✿，他和三位伙伴从亲戚朋友那里借到6万元ღ✿，成立了涟源茅塘焊接材料厂ღ✿，也就是三一集团的前身ღ✿。1993年ღ✿，梁稳根将企业更名为“三一集团”ღ✿。

　　一年后ღ✿，三一集团投资成立了“三一重工股份有限公司”ღ✿，简称“三一重工”ღ✿，主营工程机械制造ღ✿，开始了混凝土拖泵的研制ღ✿。

　　集团官网显示ღ✿，目前三一集团正在实施的三大战略之一就是全球化ღ✿。除国内外ღ✿，目前三一集团的全球产业集群包括三一美国ღ✿、三一欧洲ღ✿、三一印度ღ✿、三一巴西ღ✿，以及2012年并购的混凝土设备商普茨迈斯特ღ✿。

　　其中ღ✿，三一国际是港股上市公司ღ✿，主营重型机械ღ✿，产品分为四大板块ღ✿，分别是矿山装备ღ✿、物流装备ღ✿、油气装备以及新兴产业ღ✿，包括锂电池装备ღ✿、太阳能组件和制氢装备ღ✿。公司最新市值达150.1亿港元ღ✿。

　　从业绩上来看ღ✿，2024年上半年ღ✿，三一国际实现营收107.56亿元ღ✿，归母净利润为10.33亿元ღ✿。分地区来看ღ✿，中国大陆实现营收69.42亿元im电竞app下载ღ✿，占总收入的64.54%ღ✿。其余收入来自亚洲（不包括中国大陆）ღ✿、俄罗斯ღ✿、非洲ღ✿、美国ღ✿、欧盟等地ღ✿。

　　三一重能则是A股上市公司ღ✿，公司的主营业务为风电机组的研发ღ✿、制造与销售ღ✿，风电场设计ღ✿、建设ღ✿、运营管理业务ღ✿。公司主要产品及服务为风力发电机组制造ღ✿、电站产品销售ღ✿、风电服务等ღ✿。

　　业绩方面ღ✿，2024年前三季度ღ✿，公司实现营收90.68亿元ღ✿，同比增长21.06%ღ✿；归母净利润为6.85亿元ღ✿，同比下滑33.55%ღ✿。出现了增收不增利的情况ღ✿。从收入结构来看ღ✿，三一重能近年来的国际业务收入均在5%以下ღ✿，占比较少ღ✿。不过公司的出海动作颇多ღ✿。

　　2024年10月27日ღ✿，三一重能刚公告ღ✿，公司的控股子公司三一风能印度公司分别与印度JSW 集团下属三家子公司签订了共计1324MW风电机组销售合同ღ✿，与新加坡胜科集团印度子公司 Green Infra Renewable Projects Limited 签订了300MW风电机组销售合同ღ✿。